埃及，非洲第三大经济体，中东和北非（MENA）地区增长最快的创业市场，仅次于阿联酋的第二大创业圈。虽然目前埃及是非洲大陆上受疫情影响较为严重的国家之一（截至4月7日，确诊病例仅次于南非、阿尔及利亚），我们认为，由于其移动互联网禀赋较好，在线支付，电子商务，外卖配送，以及互联网医疗相关的在线诊疗、在线保险、药物配送等细分赛道也将迎来新的机遇。报告涵盖国家宏观环境、本地创投生态、6个赛道及代表公司等内容。
一、宏观经济晴雨表
1.*治上，营商环境改革，反恐力度大。
（1）地处欧亚非三大洲重要交汇地，易受地缘*治影响波动。
虽然位于非洲大陆东北部，却因其语言、宗教、文化上和阿拉伯世界的紧密联系，也常被划分在中东北非经济区域，称为MENA（MiddleEastandNorthAfrica）。受年开始的”阿拉伯之春”革命运动的影响，埃及一度陷入*治混乱，先是年1.25革命中执*三十年之久的铁腕穆巴拉克被迫下台，又于年示威活动中推翻了第一位民选文官总统穆尔西，直至赛西（AbdelFattahal-Sisi）上任，恢复了埃及*人执*的传统，并强权整改，在年埃及的*治和经济情况后才开始稳定和回升。赛西于年已获得连任，埃及国会已同意将其任期延长至年，在未来中期内，*策延续性比较高。
（2）营商环境改革力度空前，多个垄断领域开放。
为了振兴动乱后的经济，吸引更多外商投资，自年颁布新投资法以来，赛西*府积极推动营商环境改革。仅年间就进行了五项大的改革举措，包括企业注册、信贷获得、少数投资者权益保护、税收、破产结算等，这些都是过去十年内前所未有的。此外，天然气、电力、铁路等传统的垄断行业也开始向私人资本开放。在世界银行DoingBusiness营商指数统计中，埃及排名持续上升，、连续两年被南非兰特商业银行（RandMerchantBank）评为年度非洲最佳投资地。
（3）反恐力度加大，恐怖主义活动有所下降。
出于维稳和发展的需要，赛西领导的*府于年签署反恐法，成立国家最高反恐委员会，强力打击恐怖主义。尽管埃及已保持国家紧急状态数月，这些举措已减少了大规模的恐怖主义活动数量。年初美国伊朗之间的紧张局势对中东北非稳定是否构成风险，仍需观望。
2.经济结构多元，增长步入正轨，资本市场优于撒哈拉以南平均水平。
（1）非洲大陆第三大经济体，增长恢复势头强劲。
尽管埃及经济受年以后的*局动乱打击较大，埃及*府年接受了国际货币基金组织（IMF）提出的经济改革方案，在过去的三年内引入浮动汇率制度，削减*府燃油补贴，公共债务显著下降，宏观经济情况大幅改善。目前埃及GDP总量亿美元，是非洲大陆上规模仅次于尼日利亚和南非的第三大经济体。
不过，允许汇率自由浮动的货币*策也带来了埃镑大幅贬值的阵痛，通货膨胀率一度高达32%（目前已经降至10%），实际利率也飙升，一定程度上限制了投资的积极性。不过总体来说，在中东北非地区，埃及吸引的投资总额仍处于较为领先的位置。
（数据来源：FinancialTimes）
年以来，埃及GDP增速已经逐渐恢复至接近”阿拉伯之春”之前的水平，以年均5.6%的速度增长，高于中东北非、撒哈拉以南非洲国家的平均增长速度。此前，IMF预计年其GDP将保持5.9%的增速，经济学人智库认为良好的经济表现将至少保持至年（受新冠疫情影响将有一定调整）。
埃及在/财年的国民生产总值增长率为5.6％，失业率稳定在8％左右，通货膨胀率下降到个位数。埃及镑（EGP）在年对美元的汇率稳步上升，被认为是该年度表现最好的货币之一。
（2）经济结构多元，基础设施完善，助力经济平衡持续增长。
在中东北非国家中，埃及是少有的结构多元的经济体，有较大的工业和快速增长的服务业。得益于古老悠久的历史和众多文化古迹，旅游业一直是埃及强劲的支柱产业和外汇收入来源。旅游业是埃及第三大国民收入来源（第一为侨民汇款，第二为石油出口），占埃及GDP的12％，雇用该国10％的劳动力。阿拉伯之春的动乱和年俄罗斯客机在埃及坠毁事件后，旅游业曾遭受重创。但是随着*局稳定和改革新*落地，全球游客对埃及信心恢复，年上半年旅游业同比增长率达77%，旅游人数增长41%。年也见证了旅游业的复苏，旅游业是经济的重要支柱。它是大量就业和外汇的来源，该行业的收入在/财年增长了28％，达到约亿美元。
不过，由于新冠疫情的影响，航空运输的暂停造成旅游业收入的严重损失，每月损失达10亿美元。鉴于持续的旅行限制以及与国际旅行相关的健康风险的持续心理影响，旅游业不太可能在下个季节之前复苏。埃及中央银行于3月24日决定，为旅游业提供为期两年的贷款，并给予6个月的宽限期，以支付雇员的薪水以及他们对供应商和维护工作的义务。
此外，埃及的石油和天然气探明储量分别位居非洲国家的第六位和第三位，由于*府不断吸引私人投资者来开发油气资源，预计未来几年的油气产出将持续为埃及创造营收。不过，新冠疫情背景下，全球石油需求下降，尤其是来自中国的石油需求下降，以及俄罗斯与沙特阿拉伯之间的争端以及布伦特原油交易引起的近期价格急剧下跌，石油资源丰富的海湾国家正在努力应对COVID-19的经济影响。这将导致海湾国家收紧经济*策，并可能要求减薪和裁员外籍工人，由于埃及侨民占海湾地区劳动力较高，这也将影响埃及侨民的汇款。
从电力、交通、水、还是农业基础设施来说，埃及都领先周边国家。埃及有18万公里的公路网、10个国际机场、15个商业港口。而从电力基础设施来看，赛西年上任时埃及还常有电力供应不足的情况发生，这几年赛西*府非常重视电力行业的发展，引入私人资本，六年内装机电力翻倍，实现了全国用户都能稳定接入电力，为工商业用户提供了稳定的经营环境。不过，COVID-19的波及造成供应链中断，将对依赖中国和其他国外市场投入的产业产生负面影响，从而影响国内市场和出口的生产水平。而国际贸易的下降也将对苏伊士运河的收入产生不利影响，年国际贸易收入曾达到58亿美元，年将有所滑坡。
面对这些挑战，埃及*府已迅速采取刺激措施。埃及央行于3月16日宣布，将贷款利率降低3个百分点，以刺激行业并刺激需求，同时提高企业的信贷限额，以支持日产营运和薪金支付。同时，由于担心美元化并缓解预期的货币压力，公共银行以15％的利率提供一年期新的存款证明。此外，CBE指示所有银行和贷方为所有贷款提供六个月的宽限期，以作为缓解居民和私营部门负担的紧急工具。*府还宣布了以下措施：拨款亿埃及镑（约合62.5亿美元）用于抗击该病*；降低工业用天然气和电力的价格；立即释放出口补贴欠款；通过银行融资计划为旅游业和房地产业提供支持。
(数据来源：MinistryofPlanningCBE）
（3）金融市场有待成熟，资本市场发展优于撒哈拉以南国家。
银行是最主要的金融机构，年埃及银行的资产规模是经济体量的%。不过，国民对金融系统的接触很少，只有10%-15%的人拥有银行账户，埃及仍然是一个现金为主的社会。
从资本市场来看，埃及交易所是中东北非地区最早成立的证券交易所，由两个交易所组成，年成立亚历山大证券交易所，随后年开罗证券交易所开张。目前埃及证券交易所有家上市公司，总市值约亿美元。和撒哈拉以南非洲的国家相比，尽管市值占GDP比重不占优势，但是市场流动性很高，仅次于南非，给予了本地初创公司上市退出的渠道。
从收并购活动来看，年有14笔收并购交易，总金额约15亿美金，和年3亿美金规模有显著上升，但目前整体仍属于发展阶段。
(数据来源：AbsaAfricaFinancialMarketIndex)
3.人口多且年轻，中产阶级提供重要消费动力。
（1）年轻高素质劳动力充足，但英语普及率不高。
埃及有近1亿人口，是非洲大陆上第三大人口大国，位列尼日利亚和埃塞俄比亚之后。其中，52%的人年龄低于25岁，且接近90%的年轻人都接受过基本的教育，识字率水平和中东北非其他国家相当，大大高于撒哈拉以南非洲国家。而且埃及*府非常重视教育和创新，尤其是鼓励本土大学培养了大量STEM相关人才，这也使得埃及成为中东北非地区乃至全球颇受欢迎的IT服务外包中心之一。
年轻、高素质的人群每年还在不断扩张，目前埃及适龄劳动力有万，国际劳工组织（ILO）预计，到年会有万劳动力。这虽然提供了巨大的人力资源存量，但也给本已供大于求的就业市场带来了压力。目前埃及总人口的失业率约11%，其中尤以年轻人失业率更高，为33%。对埃及*府来说，未来发展中利用好人力资本，充分吸纳人才，避免人才流失，是个挑战。
此外，在语言教育上，阿拉伯语仍是主流，英语普及率比较低。根据英孚的统计，在全球多个国家和地区中，排名第77，不及撒哈拉以南非洲国家的平均水平，因而对于来自非阿拉伯语语系的外国投资人和创业者来说，语言可能会是潜在的障碍。
（2）城市人口密度大，有较强消费能力的中产阶级不断增长。
由于域内巨大的沙漠面积，尽管埃及有万平方公里，但1亿人口居住在10%的国土中，人口密度很大。其中42%的人口生活在城市，预计在年之前城市人口超越农村人口。首都开罗人口接近万人，是世界级大都市；埃及第二大城市和港口亚历山大也有万人口；非常适合商业的规模化发展。
此外，中产阶级也在逐步壮大，形成埃及最重要的消费主力*。根据尼尔森调研显示，目前中产阶级人口占比35%，拥有全国45%的可支配收入。平均每个中产阶级家庭规模为4人，饮食、娱乐、休闲、旅游、健身，都是比较常见的消费场景。超过半数中产阶级人口惯于使用移动互联网，其中八成以上非常依赖移动互联网（heavyusers）。
（数据来源：UrbanNet；Nielsen）
4.移动互联网发展优势明显。
（1）ICT基础设施完善，手机普及率高。
埃及*府非常重视ICT基础设施的发展，年度投入16亿美元建设电信通讯和移动互联网，短短一年内移动互联网下载速度从每秒5.7Mb提升至每秒20Mb。从移动网络技术来看，3G比较普及，Orange、Vodaphone、Etisalat、WE也均已部署4G网络。这给予了埃及远超过撒哈拉以南非洲国家的优势。据GSMA统计，埃及手机普及率超过%（即手机/SIM卡用户数量超过人口总数），约半数手机用户（万人）使用移动互联网。
（2）移动互联网禀赋好，使用场景多元。
埃及具有中东北非人口最多的互联网用户，其中40％是活跃的社交媒体用户（约万人）。生活服务类APP近年在埃及发展很快，在中东北非地区，埃及是Uber最大的市场，也是最大的线上家用品零售市场。不过，在移动支付方面，埃及目前没有太大优势，现金仍然是王道。
万-万手机移动钱包账户中，每个月活跃的移动钱包账户只有20万到30万。目前大部分C端产品例如外卖、打车、电商等绝大多数都使用现金结算，不过埃及*府有很强的改革意愿，年4月出台了《无现金支付法》(CashlessPaymentLaw)，要求*府和超过一定规模的公司在支付雇员工资时使用非现金的支付方式，希望能推动埃及向基于移动支付的无现金社会转型。
5.水、粮食资源短缺或制约埃及长期可持续发展。
尼罗河是埃及文明的发源地，也是埃及赖以生存的重要水资源，但气候变化已对此造成威胁。世界经济论坛预测，到年埃及的人均年度可用水量将低于立方米，而对比之下，目前中国的人均年度水用量是立方米，因而中短期内埃及可能面临严重水资源短缺的问题。此外，干旱高温等气候也将对农业生产造成打击，联合国粮农组织预测，到年埃及食品产出将锐减40%，加重对进口食品的依赖。
6.法律上对外商投资欢迎，部分领域监管仍待放松。
年，埃及颁布新的《投资法》取代了此前引用20年之久的投资激励法，简化审批程序，放宽对外籍员工比例限制（从不超过10%调至20%），规定在苏伊士运河经济特区/中埃泰达合作区内的投资项目，可享受成本核减50%的税收优惠，并且给予有利于环境、医疗、技能培训等社会福利的投资项目给予税费支持。
不过，在一些新经济领域，埃及目前监管仍然较为严格。首先，为了不重蹈”阿拉伯之春”覆辙，埃及*府年7月通过媒体监管法案，在Twitter、Facebook等社交媒体账号拥有0人以上