王家怀看皮肤病好吗 http://baidianfeng.39.net/bdfcs/zhiliao/1.公司基本情况
盐湖股份的主营业务为钾肥和锂盐的开发、生产和销售。
公司钾肥板块主要产品为氯化钾，氯化钾是公司核心业务，销售模式包括直供、合营、代理等多种模式。公司是国内最大的氯化钾生产企业，氯化钾设计产能达到万吨。
公司锂盐板块产品主要为碳酸锂，以生产钾肥后老卤为原料制备，目前在品牌、营销网络、产品及供应链方面已拥有自身优势。
2.公司发展历程
盐湖股份前身察尔汗钾肥厂成立于年；年氯化钾业务重组，“盐湖钾肥”上市；年子公司蓝科锂业成立，投资5亿元建设年产1万吨优质碳酸锂项目，公司锂盐业务正式启航；年“两湖”合并后注册更名为“青海盐湖工业股份有限公司”；年剥离亏损业务以后，公司开始专注钾肥和盐湖提锂，发展迈上新台阶；年连续3年亏损暂停上市；年恢复上市。
3.市场空间及潜力
氯化钾主要应用在农业的化肥领域。钾元素在植物体内以游离钾离子形式存在，它能促进碳水化合物和氮的代谢，控制和调节各种矿物营养元素的活性，活化各种酶的活动、控制养分和水的输送、保持细胞的内压，从而防止植物枯萎。钾肥（PotashFertilizer）按照成分可以分为氯化钾（MOP）、硫酸钾（SOP）、草木灰、钾泻盐等，其中工业用钾占比5%，农业的肥料用钾占据95%。氯化钾能够促进农作物的增产和增收，对于促进农作物生产和提高农业发展具有极其重要的意义。
钾资源主要集中在加拿大、白俄罗斯、俄罗斯。全球钾盐资源较为丰富，在地壳中含量为2.47%，排名第七，按照矿物性质可以分为三类：可溶性钾盐矿物、含钾液体和不溶性含钾矿物。根据USGS统计，年全球钾盐储量（K2O）超过35亿吨，其中加拿大储量为11亿吨，占全球32%，白俄罗斯储量为7.5亿吨，占比21%，俄罗斯储量为4亿吨，占比12%，中国储量为3.5亿吨，占比10%。加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的钾盐资源主要集中在固体矿床中，开采成本较低。
我国钾资源储量为虽然全球排名第四，但品位低，质量差，96%以上集中分布在青海柴达木盆地和新疆罗布泊，盐湖中氯化钾的平均品味2%-6%，固体钾矿只占2%左右。根据百川统计年国内氯化钾的产能为万吨，较上年持平，氯化钾产量为万吨，同比下降17.5%，主要原因在于年国内钾肥过剩，年上半年国内钾肥企业开工率下降明显。
地缘冲突长期化，钾盐供应受限。年6月欧盟开始对白俄罗斯制裁，其中钾肥出口也涵盖在内。年俄乌冲突加剧，俄罗斯为应对西方国家对于其其他行业的制裁，发布化肥出口禁令。俄罗斯和白俄罗斯钾肥生产占到全球的40%，随着俄乌冲突长期化，全球钾肥供应受到严重限制。近期加拿大化肥巨头Nutrien警告称，供应中断导致化肥市场陷入混乱的趋势，可能会持续到年以后。Nutrien预计年全球钾肥出货量将下降至万吨至6万吨。
全球粮食危机愈演愈烈，粮价不断上涨。俄罗斯和乌克兰为全球主要的粮食出口国，两国大麦和小麦出口量占全球近1/3，玉米出口量约占全球1/6。俄乌冲突严重影响了其他粮食进口大国如埃及、土耳其、伊朗的粮食供应。
同时由于能源价格上涨，美国开始大量将农产品粮食用来做生物质能源。国际谷物理事会数据显示，-年度，美国用于生产生物燃料所消耗的粮食约1.7亿吨，占美国粮食总消耗量的47.4%，而用于食用的粮食万吨，仅占粮食总消耗量的9.2%。联合国粮农组织（UNFAO）最新发布的《全球粮食危机报告》预计有包括53个国家在内的约1.93亿人面临“粮食危机”，全球粮价如大豆、小麦、玉米的期货价格也都持续走高。
贸易保护主义抬头，预计/年全球缺口/万吨。钾盐的需求增长是人口增长对粮食需求的刚性驱动，年5月6日联合国粮农组织预测年全球小麦产量将实现增长，达到7.82亿吨。但全球农产品贸易保护主义开始蔓延，5月13日印度宣布小麦出口禁令，阿根廷、匈牙利、印度尼西亚等20多个国家也纷纷实施了粮食出口限制。粮价短缺和涨价使得各国开始自己生产粮食，带动化肥的需求。预计-年全球氯化钾短缺/万吨。
粮食危机+地缘冲突，钾肥价格高企长期化。年以来，受到俄乌冲突以及全球粮食危机的影响，氯化钾价格不断上涨。根据百川统计截止到5月31日，国内氯化钾价格为元/吨，相较于年1月1日价格上涨%；国际氯化钾价格为美元/吨，相较于年1月1日价格上涨%。目前粮食危机不断蔓延，联合国各相关组织连续发出警告，全球正面对二战以来最大的粮食危机。目前俄乌冲突已经经历了三个多月，美国情报机构预计俄乌冲突大概率陷入长期僵持。在粮食危机和地缘冲突导致的供应短缺的影响下，氯化钾价格预计长期保持高位。
全球锂资源大部分集中在盐湖，盐湖提锂空间巨大。根据USGS统计，全球锂资源60%集中于盐湖，40%集中在矿石。全球卤水锂资源主要分布在南美西部安第斯高原、北美西部高原以及中国青藏高原，其中70%以上的资源主要集中在智利、阿根廷、玻利维亚地区。我国锂资源储量丰富，其中近80%锂资源储量集中在盐湖卤水中，主要分布在我国青海和西藏的盐湖中。
盐湖虽然成本低，但前期投入大，技术难度较矿石更大。虽然全球盐湖锂矿资源总量大、生产成本低，但全球卤水资源多在高海拔的偏远干旱地区，盐田建设面积大，有着投资大、生产周期长、易受天气影响、副产品多、原料品位低、锂的回收率低等问题，尤其是高镁锂比的盐湖卤水提锂的技术难度较大。
国内锂盐湖资源禀赋相比国外较差，主要以高镁锂比型盐湖卤水为主。但随着国内工艺的不断进步，盐湖提锂技术取得重大进展，吸附法、膜法、太阳能结晶法、萃取法百花齐放。盐湖股份攻克了察尔汗超高镁锂比盐湖卤水提锂的世界性难题，以“吸附+膜耦合”等关键技术为主体的盐湖提锂技术愈发成熟，为扩产提供坚实的保障。
碳中和背景下锂电池需求激增，预计-全球锂资源保持紧平衡。预计年全球锂资源产量将达到万吨LCE当量。而需求方面，新能源汽车、储能等领域推动着锂用量不断上升，预计年全球锂资源需求将达到万吨，缺口为4万吨，-锂资源短缺4/1/1/2万吨，保持紧平衡状态。
4.竞争格局及优势
全球钾肥形成国际巨头垄断格局，产能集中度高。年全球钾盐产量为万吨，同比增长4.5%，其中加拿大为万吨，占比为32%，俄罗斯为万吨，占比21%，白俄罗斯为万吨，占比19%，中国产量为万吨，占比14%。根据彭博，年加拿大的Nutrien、白俄罗斯的Belaruskali和俄罗斯的Uralkali分别以万、万和万吨产能位列世界前三。
盐湖股份为国内最大的氯化钾生产企业，产能占比64%，在全国市场钾肥占有率达30%以上，国产钾肥市场占有率达60%以上。
察尔汗盐湖锂资源储量丰富，公司拥有得天独厚的锂资源优势。盐湖股份位于青海察尔汗盐湖区，察尔汗盐湖是世界第二大盐湖，盐资源总储量达多亿吨。公司拥有可开采面积约3平方公里，察尔汗盐湖卤水锂资源量全球第三，氯化锂储量达.2万吨，均居我国首位。其中，公司子公司蓝科锂业拥有余万吨锂盐储量。
公司在盐湖提锂上有先发优势，产能快速释放。年公司碳酸锂产能1万吨，在国内排名第6。根据年年报，公司2万吨/年电池级碳酸锂项目整体进度达85%，部分装置投料试车。年公司已实现3万吨碳酸锂产能，国内排名提升至第4，仅低于赣锋锂业、南式锂电和天齐锂业。除蓝科锂业现有3万吨碳酸锂产能，公司与比亚迪合作的3万吨装置正在进行中试。
5.成长驱动和态势
公司未来力争打造世界级盐湖产业基地，发展基础不断夯实。未来公司核心理念是构建“资源+资本+科技+市场”，贯彻“一核两翼、多点支撑、生态优先”战略部署。“一核”：以提升盐湖资源综合利用水平为核心；“两翼”：一是钾肥业务，二是锂电新能源材料业务。在钾肥方面，通过战略合作等方式加强钾资源开发、钾肥生产、下游复合肥、高附加值钾盐等企业的整合，实现全产业链布局；锂电新能源材料方面，巩固盐湖提锂的成本及技术优势，同时积极延伸产业链，做大做强锂电产业，向系列化、高质化、多样化发展。
氯化钾价格持续上涨，利润压舱石作用突显。氯化钾价格在低迷12年后，重回上行通道。氯化钾进口依赖度高，受国际市场影响大。目前国际氯化钾价格处于高位，随着俄乌冲突长期化，全球钾肥运输供应受到严重限制，因此预计国内氯化钾市场仍将保持高度景气。结合公司的产能优势，预计氯化钾业务将会为公司贡献巨大利润，成为公司业绩增长的压舱石。
新能源汽车产量高增，盐湖提锂打开第二增长曲线。公司盐湖提锂业务起步较早，在资源、成本和技术方面都具有一定的优势。目前市场价格仍呈现上涨态势，公司碳酸锂业务的盈利能力将大幅提高。同时，基于碳酸锂下游新能源汽车等行业的高度景气，未来碳酸锂需求有望持续增长。随着公司碳酸锂业务的不断壮大，切入新能源领域将为公司带来“业绩”和“估值”的双提升，打开第二增长曲线。
6.财务数据
年公司实现营收同比增长5.44%至.78亿元；实现归母净利润同比增长11.51%至44.78亿元；实现扣非归母净利润同比增长.56%至44.82亿元；实现经营活动现金流47.69亿元。
Q1公司实现营收76.50亿元；实现归母净利润同比增长.50%至34.97亿元；实现扣非归母净利润同比增长.33%至34.80亿元；实现经营活动现金流同比增长.45%至45.01亿元。
截止年Q1，公司总资产.61亿元，股东权益.16亿元，负债总额.45亿元，资产负债率49.07%；负债方面，流动负债73.94亿元，占比48.82%，非流动负债77.51亿元，占比51.18%；资产方面，流动资产.44亿元，占比60.41%，非流动资产.17亿元，占比39.59%。
7.生意特性
查理芒格：长期来看，股价年收益率等于净资产收益率。
所以，净资产收益率是一门生意研究的重中之重。从杜邦分析拆解三种生意模型，第一种是它做的事别人做不了(差异化，无形资产、经济商誉，需
